中核科技：核電業(yè)務(wù)大幅增長，后續(xù)閥門訂單有望顯著提升

　 公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元，同比增長10.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤3628.68萬元，同比增長16.12%；基本每股收益0.09元。

　　上半年核電閥門實(shí)現(xiàn)營收5738.30萬元，同比上升48.90%，毛利率28.00%。目前公司在國內(nèi)三代核電關(guān)鍵閥門研發(fā)制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，具備極高技術(shù)含量的主蒸汽隔離閥、AP1000爆破閥、CAP1400系列關(guān)鍵閥門等核心產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，未來有望順利實(shí)現(xiàn)三代核電關(guān)鍵閥門的國產(chǎn)化。用于核燃料提純設(shè)備的核化工閥門，公司處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，上半年實(shí)現(xiàn)營收4301.59萬元，同比大幅增長442.11%，毛利率44.41%，同比大幅上升5.70個百分點(diǎn)。

　　公司主要用于石油、石化、電力行業(yè)的特種閥門上半年實(shí)現(xiàn)營收3.28億元，同比下跌5.72%，毛利率22.05%。公司與中石油、中石化等國內(nèi)閥門大客戶建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，獲取重點(diǎn)項(xiàng)目訂單能力強(qiáng)，此外我們預(yù)計(jì)在LNG 超高壓閥門、管線調(diào)節(jié)閥及海洋石油平臺井口閥門等新高端產(chǎn)品領(lǐng)域公司有望陸續(xù)獲得訂單突破。

　　其他業(yè)務(wù)方面，上半年水道閥門實(shí)現(xiàn)營收8318.89萬元，同比增長31.55%，該業(yè)務(wù)增長明顯。鑄鍛件毛坯實(shí)現(xiàn)營收2435.71萬元，同比增長14.34%，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

　　我們預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS 分別為0.19、0.22和0.25元。今年若干核電新項(xiàng)目將開建，核電短周期設(shè)備招標(biāo)量將大幅增長，預(yù)計(jì)公司核電閥門訂單有望實(shí)現(xiàn)高增長，后續(xù)一系列三代核電高端閥門產(chǎn)品頗具看點(diǎn)，公司石油、石化、電力行業(yè)特種閥門將維持穩(wěn)定局面，后續(xù)新產(chǎn)品將形成新利潤增長點(diǎn)。目前公司估值偏高，維持中性評級，但中長期來看公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)潛力較大，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　風(fēng)險：(1)核電項(xiàng)目招標(biāo)不及預(yù)期(2)新產(chǎn)品市場開發(fā)低于預(yù)期。