應流股份：高端裝備領域的價值鏈延伸戰略加快

    事件：公司發布對外投資設立安徽應流航源動力科技有限公司的公告，注冊資本一億元，本次對外投資有利于整合公司資源，加快航空發動機、燃氣輪機零部件產業化進程，開拓國內外市場，是公司在高端裝備領域實現價值鏈延伸的重要戰略部署，為公司未來發展帶來新的增長點。

　　點評：

　　1、基本面優質，與11家世界500強企業長期合作，包括了全球最大的核電和電站設備制造商、鉆井平臺油田機械制造商、工程和礦山機械制造商、軌道交通設備制造商，全球最大的十家泵和閥門制造商幾乎都成為應流客戶；

　　2、公司是目前國內極少數具有三代堆主泵泵殼鑄件和CAP1400核一級不銹鋼爆破閥閥體等核心產品生產資質及成品經驗的企業，同時也生產核島設備支撐件以及核二、三級泵閥零件等。同時，公司核材料領域與中國工程物理研究院保持緊密合作，在產業鏈延伸的前沿領域保持敏銳嗅覺。

　　3、近日通過定增方案，擬非公開發行A股不超過5900萬股，定增價格25.67元/股，募集資金總額不超過15.15億元，將用于航空發動機及燃氣輪機零部件智能制造生產線項目、償還銀行貸款及補充流動資金，公司董事長杜應流先生、中廣核和國開行分別認購了2億元、2億元和4.5億元。憑借多年在鑄件領域的技術經驗積累，我們認為航空發動機及燃氣輪機零部件業務有望獲得突破，成為公司未來的有力新增點；同時中廣核、國開行參與定增，有助于增強公司品牌影響力以及公司在核工業產業鏈的業務拓展。

　　盈利預測與投資建議：我們估計，公司2015-2017年EPS分別為0.35元、0.47元和0.65元，對應PE分別為63倍、47倍和34倍，作為核電設備的核心供應商以及新進的民參軍優質標的，中長期給予“買入”評級，短期注意市場大幅波動風險。

　　催化因素：航空發動機零部件產業化上的進展；核電業務放量等。

    風險提示：核電建設低于預期的風險；新產品業務發展緩慢的風險；匯兌損失的風險等。